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合金圆钢产业去产能系列跟踪研究 去产能再超预期
编辑:无缝方管    来源:www.sdygc.com    点击数:   更新时间:2016年04月16 【字体: 】 

合金圆钢产业去产能系列跟踪研究 去产能再超预期

 

 

 事件1:发改委今日资讯发布会表示,合金圆钢去产能相关的财税金融支撑、职工安置、国土、环保、质量、安全方面等8个配套文件正陆续印发。
  
  事件2:合金圆钢原材料工业司副司长骆铁军透露,工信部和发改委正在核定各省任务基数。各省和中央企业均按照现有产能的13.3%作为自身"去产能"基数。
  
  事件3:安徽、河北、山西、贵州、吉林、辽宁、山东、河南八省份的钢铁煤炭行业去产能方案已经上报至国务院有关部门。

根据此次发改委表示,相关配套政策财政、人社、国土、环保、央行、税务、质检总、安监、银监、煤监等部门均将参与制定,并将围绕财税金融支撑、职工安置、国土、环保、质量、安全方面,研究制定8个专项配套政策文件。如大家前期观点,制约去产能的三个核心问题即GDP、就业、坏账。GDP当前已被弱化,而此次多部门参与制定的相关配套政策有望提供解决就业及税收问题的政策指引,政策多管齐下、对症下药,其效果值得期待。

 供给侧改革持续推进中。合金圆钢供给侧改革相关政策从年初的结构调整专项资金、去产能总目标《脱困意见》出台,到近期的8个相关配套文件正陆续印发及8省上报去产能方案,动作频频。结合微观如西山煤电、阳煤集团、太钢集团、武钢、马钢等实行层面的实质性进展,大家认为,供给侧改革宏观层面政策稳步推进、微观层面企业实行给力。大家预计后续诸如配套政策、细化措施等也有望较快出台。

  继续看好钢铁供给侧改革。供给侧改革影响行业的逻辑如大家前期所述,即通过去产能,钢铁行业的ROE水平及估值得到中长期修复,行业的产能利用率有望从15年的70%多常态性的回到80-85%,接近2010年时的情况。彼时宝钢股份ROE在12%左右,意味着宝钢的合理PB至少1.3-1.5倍,而宝钢目前PB仅为0.8倍,鞍钢则更低仅为0.78,因此提升空间较大。

  高利润叠加政策利好,继续看好合金圆钢板块。根据大家最新的测算,板材吨毛利已超过400元/吨多,绝大部分板材股已获得上百元吨净利。考虑到去产能效果显着(15年H2至今累计市场化去产能7000万吨,即7%的产能利用率提升),加之旺季合金圆钢需求可持续及二季度开始成本红利将再次释放(矿石发货量上升),判断钢价仍有较大提升空间,合金圆钢股由盈利驱动的本轮行情有望持续,近期供给侧改革相关政策利好将提供进一步催化剂。


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